就在国内投资者疑惑股指底在何处时，不少国外投行旗帜鲜明地认定A股已处于底部区域。从行动上看，A/H股差价极小甚至倒挂的金融股成为外资试探性介入的对象，外资自2003年进入A股市场以来，屡屡抄底成功，被奉为人弃我取的价值投资典范，在目前A股面临方向性选择的当口，外资的言行或许能提供某些启示。
国外投行接连唱多
在市场正在激辩管理层是否需要救市之时，汇丰银行最近的研究报告则信心满满地直接给出政府救市的时间，“为改善A股投资气氛，政府不仅会救市，而且会在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。”报告称，届时A股市场将于二季度末出现反弹。
摩根大通也提出了乐观看法:大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入摩根士丹利中国指数的时机。这与之前外资投行提到A股就大摇其头认为高估的态度来了个急转弯。
不但言论上转向看多，外资还着手试探性介入前期跌幅较大，并且A/H差价极小深圳倒挂的金融股。有业内人士认为，代表QFII（合格境外投资者）资金的申银万国上海新昌路营业部从3月24日开始试探性建仓。TopView数据显示，该席位近期买入的主要是大盘金融股，其中包括中国银行、建设银行、中信银行、中信证券等等。
以在港上市的A50中国基金为例，这只集中投资内地A股的基金，在假期前最后一个交易日，一跃成为成交榜首位，两天累计成交金额达到九十亿元。香港一些机构认为，近日已有QFII调头买入A股，不少看好A股已见底而做长仓。
国内机构认同QFII观点
对于QFII的观点，公募派和私募派有不同的看法。公募派包括券商分析师和基金经理在内的市场人士多数对记者表示，汇丰银行和摩根大通的研究报告虽然是一家之言，但基本跟国内市场看法符合。
信达证券分析师石天方对本报记者表示，QFII的观点基本上符合其之前的预测。而政府出利好消息也可能在反弹行情有所弱化的时候，也是在奥运会之前，这样不仅可以让市场趋于平稳，也能让利好消息事半功倍。现在出利好没有什么意义，很容易被市场吞没，这样反而加剧市场振荡。
但一私募基金经理告诉记者，其实现在官方的QFII对市场的确影响不大，但是要警惕暗地里的QFII，而且这里面的资金面很大。而这些暗处QFII跟官方QFII还是有千丝万缕的关系，他认为，不少外资以不同的形态进入国内资本市场，如合资公司、直接投资、产业基金、银行、保险等。

A股或已成外资眼中蛋糕
上证指数从6124点下跌以来，最大跌幅高达46.58%，仅次于台湾1986-1990年期间调整，投资者在不断地抄底与等待中损失严重。但中信证券首席策略研究员程伟庆表示，投资者无须过度地猜测何时会有救市政策出现，也无须预测底在何处，A股目前已位于较好的投资价值区间，他认为当前阶段介入股市到年末可获得20%左右的合理收益，投资者无须过度悲观，而恐慌中的A股或已成为外资眼中的“蛋糕”。
而信达证券分析师石天方对记者表示，市场跌到这个点位，即使不是底部也是次底部，现在正是战略性看多的时候。他根据技术分析认为，市场有望在4月份找到今年的一个大底。然后从第二季度起，逐渐酝酿和产生一个向上回升的中级反弹，这个反弹持续时间可维持3-5周，反弹点位在千点左右。此轮反弹后，股市仍将呈现宽幅振荡，但不会如前期单边下跌。
而一名基金经理对记者表示，大盘目前下跌幅度已经远超以往。就市况而言，权重股如金融股风险已经释放了不少。只要这些股票的主营业务没有太大问题，能够按照今年预期稳定增长，就可以入市了。QFII即使以前言行不一，但从市场实际情况来看，它们此时看多还是具有合理性。
QFII实际影响力不大？
华泰证券分析师林浩个人认为，QFII实际影响力其实并不大，对市场不构成控制能力。现在权重股大部分股票尚未流通，因此QFII控制流通盘没有多大的意义。至于政府会不会出利好，林浩表示，其个人认为政府对奥运会会全局统筹。如果市场现在还在4500点以上，大部分人还是乐观的时候，利好消息肯定不会出，以免过分推高股市。但是现在市场跌到这个份儿上，出利好也不能激起市场多大的信心。只有在临近奥运，大盘有所反弹后，逐渐出利好消息才能稳定市场，让市场在奥运会期间平稳度过。太早和太晚都不利于奥运行情。
上述私募基金经理认为，现在市场还有1/6的股票还没跌到位，一些以往受国家扶持的权重股如果剔除国家补贴，其实估值还是偏高。如果市场就从这里企稳的话，那么后期的跌幅可能更大。至于QFII此时看多，也是他们的一家之言，出于自身利益考虑，也属于QFII跟政府的博弈。有可能官方QFII看多并做多，但暗地里的QFII在反向操作，最后两者都全身而退。外资机构操盘还是很有技巧性的。
获批QFII额度仅为百亿美元
去年12月国家外管局宣布QFII投资额度将从100亿美元扩大到300亿美元。在QFII资格审批停止近一年半后，美国哥伦比亚大学QFII资格在上月获批，这是中国第53家QFII.
据统计，截至目前，共有53家机构获得QFII资格，总计额度为99.5亿美元，累计汇入资金99.26亿美元，结汇约787.71亿元人民币，成为我国资本市场的重要机构投资者。分析人士认为，QFII额度的审批需要一个过程，不可能一下子达到300亿美元，今年QFII真正流入股市的资金会比开放式基金低，按照200亿美元的增加额度估算的结果为1000亿元的增量。



南方都市报
陈家林