风中玫瑰
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转发博士08。3。18午评
- [url=][2008年03月18日中午]如临深渊的暴跌只有政府下重药才有转机[/url]
郭凯：摩根零价格收购贝尔斯登
昨晚谷主告诉我JP Morgan用2美元一股的价格收购了贝尔斯登之后，我几乎不敢相信这个数字。这2美元完全是象征性的，贝尔斯登光曼哈顿那幢楼就何止10亿美元，贝尔斯登其实就是把自己连资产和负债一起送给了JP Morgan。
四五年前，我在国内调研国有企业改制的时候，见多了这样的零价格收购，管理层象征性的出点资，拿下整个企业的全部资产，负债和职工。这件事情后来经郎咸平一大吼，“主流经济学家”一起“集体失语”，似乎是变成了一个公案，郎咸平也一战成名。
尽管完全的类比并不恰当，但不知道郎咸平会不会觉得JP Morgan零价格收购贝尔斯登这件事情，是贝尔斯登的管理层出卖了贝尔斯登的股东。给定这件事情几乎是在全球注目下完成的，大概不太会有什么样的猫腻。
但这件事情告诉我们一件非常重要的事情：同样的东西，在不同人的手里，价格可以千差万别。贝尔斯登，如果还是在贝尔斯登自己手里，几乎一定是活不过这个礼拜的，估计下个星期华尔街的会计事务所和律师们就要忙死－清盘贝尔斯登。但我一个办公室的四个经济学博士一致认为，JP Morgan这次是捡了一个大便宜。虽然从账面上看，JP Morgan也许收购了一个可能在短期变成负资产的公司（换句话说，在短期，贝尔斯登连零价格都卖高了），但是假以时日，我们的预期是一两年内，贝尔斯登的股票虽然不至于回到当年140美元的高点，但绝对不是目前2块钱的价格。
我几年前经常爱说，很多人对资本的理解是一种卖废铁的心理，看着那些死的不动的东西，觉得按重量称当废铁卖还值钱，觉得那叫资本。所以看到一些国有企业低价出售，觉得那叫资产流失。我对资本的理解是：只有能产生现金流或者收入的资本才是真正意义上的资本，也只有这样的资本才真正有价值。贝尔斯登有一幢10亿美元的楼有什么用？它的现金流枯竭了，这个企业也就死掉了，一文不值了。JP Morgan给的2亿美元，也就是卖废铁的钱。我们等着看JP Morgan怎么把这些废铁变成黄金的吧，好在贝尔斯登不是国有的，不然几年后又要有人跳出来说这笔收购造成了巨额“国有资产流失”了。
我坚信除了贝尔斯登，还会有下一个，现在的问题是谁会是下一个？有小道消息说雷曼兄弟的日子很难熬，不知道联储的拯救计划能不能帮雷曼兄弟度过难关，其实大概真的是谁都不知道。
[2008年03月18日中午]如临深渊的暴跌只有政府下重药才有转机
继续用中油等护盘，在有总理答记者问的利好消息里依然再创新低，上午跌68点。现在任何反弹预测都是愚蠢的，有太多被套的人都在等待反弹卖出，都这么想的时候结果就不好。如此如临深渊的暴跌只有政府下重药才有转机，眼下这已是少有的股灾，从六千上方到三千多点跌了几近半年全世界少见。有人还在不计成本地抛，何时才能停止！我们经历的眼下恐怖现实希望给自己未来的决策有大的帮助。
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会心之语，当以不解解之，无稽之言，是在不听听耳.
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