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发表于 2008-3-14 21:24 资料个人空间短消息加为好友

巴菲特:08股市别期望太高曾犯4.3亿美元错误

2008-03-14 20:07 毛心宇财富时报

近日，刚刚跃升为《福布斯》世界首富的巴菲特又发表了2008年致股东信，他每年都要在公司的年报中给股东一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广，最重要的是，他会阐述自己的投资艺术，告诉你如何投资。因此，每年的“致股东信”都很可能称得上是世界上被读得最多的年报。

　　在今年的“致股东的信”中，股神提醒大家别对股市期望太高，这个世纪几乎没有投资者能获得5.3%的增长率了。他还谈到令他在外汇市场上的操作、他的继承人问题、衍生金融工具、他犯下的错误以及公司的保险业务等。

　　外汇市场上的操作

　　相对于其他主要货币，美元2007年一直在贬值。原因显而易见，美国人喜欢买其他地方的产品，但是世界其他地区的人却没有那么喜欢美国货。美元贬值，一方面使外国人买美国货更便宜，另一方面也使美国人买外国货更贵了。看起来，美元贬值能够减少美国的贸易逆差。但实际情况并非如此。2002年美国与德国（美国的第五大贸易伙伴）的贸易逆差是360亿美金。2007年，当欧元对美元达到1：1.37时，美国与德国的贸易逆差不降反升，达到了450亿美金。同样的事情也发生在和加拿大的贸易逆差问题上。

　　所以，美元的贬值并不能使我们的贸易达到平衡。

　　继承人问题

　　正如我所说的，我们已经确定了我的接班人，一旦我出现问题，董事会马上会委任既定的接班人来接替我的工作，并且董事会还有额外的两个备用人选。

　　我们总共确定了四名候选人，他们都具备出色的商业能力，足以继承我的投资管理工作。并且，他们对这份事业都表现出了极大的热情。董事会已经对他们的能力有了充分的了解，如果需要，他们随时可以来伯克希尔。

　　这些人都年富力强，擅长带领人们致富。更重要的是，他们都不是为了钱而工作的。

　　衍生金融工具

　　会计们的目光似乎盯上了个人养老金计划。这些养老金平均只有28%的现金和债券，其安全回报率不会超过5%，当然也有可能更高，但要承担更高的风险。这就意味着，还有72%的资产是以公司股票的形式存在，既不能持有也不能通过对冲基金获私人股票投资等方式转化。这些资产还需要有9.2%的回报率，否则就无法满足8%的回报率目标和平衡所有交易的费用。

　　许多企业不断激励员工接受个人养老金计划，这样他们可以炫耀更多的账面盈利。但是，他们也许该听听我的合伙人查理的话：“如果你从左边三次都没能击中发过来的球，下次应该试试从右边挥棒。”

　　犯下的错误

　　我曾经犯过许多错误，而这些错误都并非不可避免。我犯过的最严重的错误是1993年花4亿3300万买了德克斯特（Dexter）鞋厂，我幻想的持续增长潜力在几年后消失殆尽，但这仅仅是开始。购买该鞋厂使用的是伯克希尔公司的股票，这给我的公司造成了35亿美金的损失。而实际上，我用了1.6%的股份去买了一个足够烂的公司——现在这些股份价值2200亿美金。

　　迄今为止，德克斯特是我犯过的最严重的错误，但是以后我还会犯更多的错误——不信咱们打赌。

　　公司的保险业务

　　在本届美国总统竞选活动中，我听到的最有趣的故事讲的是罗姆尼（Mitt Romney），他问自己的妻子安妮：“在我们年轻的时候，在你最狂野的梦里，是不是也没想到我会竞选美国总统？”安妮回答说，“亲爱的，我的最狂野的梦里没有你。”

　　在我们1967年第一次涉足财险和意外险业务的时候，我的最狂野的梦里也没有我们现在的成就。2007年，我们在保险业取得的收入是58亿6980万美金。在灾难不断的2007年，我们还是非常幸运的。然而，包括我们在内的保险业，在2008年的利润将会大幅度下降。价格下降，而风险却不可阻挡地增加。行业利润很有可能缩水4%左右，如果遭遇飓风和地震，情况也许会更糟。所以大家要做好心理准备，保险行业在未来几年里的利润也许都不会很高。

　　我们的贸易逆差，错在我们自己。我们应该完善贸易政策，而不是宣扬阴谋论或者实行什么保护政策。更不要采取贸易制裁措施，那样只会让出口更少，情况更糟。

顺乎自然，回归传统；顺其自然，发扬传统------那就是自然之传统！！

跋涉者898

☆研究生

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发表于 2008-3-14 22:02 资料个人空间短消息加为好友

谢谢楼主!!

历尽风雨!!终见彩虹!!