2.04【独家】私募内部交流传闻曝光作者：东方博客揭幕者 - 百家讲堂专栏 - 散户之家 -散户之家

自然之传统

版主

UID 723
精华 5
积分 8923
帖子 776
经验 1375
金钱 1935
贡献 1990
阅读权限 150
注册 2007-11-27
状态离线

使用道具

发表于 2008-2-4 13:21 资料个人空间短消息加为好友

2.04【独家】私募内部交流传闻曝光作者：东方博客揭幕者

作者：东方博客揭幕者
独家综合私募传闻

10：23 据外电透露，中国一投资机构或将在德国商业地产市场投资200亿欧元，约合297.3亿美元。双方将在本周就此事举行重要的会谈。市场信息，仅供参考！

某券商发布中煤能源研究报告，预计2008、2009年公司EPS分别为0.50元和0.72元。合理估值为23.90元
主要观点：：快速成长的中国煤炭巨头”的首次关注，要点如下：中煤能源处于快速增长时期。2003～2006年，公司自产原煤量从33.2Mt增加到 66.5Mt，复合增长率为26.02%；而同期中国煤炭产量从1722Mt增长到2380Mt，复合增长率为11.4%。作为中国第二大煤炭供应商，中煤能源在未来三年预计仍然有望保持高速增长，预计2009年自产原煤产量达到110.2Mt，3年间的CAGR为18.3%。便利运输条件使得公司煤炭产量增长有了运输保障。在铁路运输瓶颈仍然存在的情况下，便利的交通成为煤炭供需衔接的关键所在。中煤能源主力矿区为山西平朔矿区，通过北同浦线与大秦线相连，而大秦线的运力将从2006年的2.5亿吨增加到2010年的4亿吨，是最主要的铁路运力增长点。江苏大屯矿区的煤炭主要在附近的江苏、浙江和上海地区销售。因此，中煤能源原煤产量从2006年的66.5Mt增长到2009年的110.2Mt时，运力可以得到相应的保障。生产成本得到有效控制。近年来平朔矿区产量占中煤能源自产原煤量从2004年的75.9%上升到2007年上半年的85.6%。而平朔矿区由于其优越的地质条件和高效的开采技术，原煤生产成本远低于大屯矿区和华晋焦煤。因此，公司自产商品煤单位销售成本从2005年的190元/吨下降到2007年上半年的162元/吨。2008年由于资源税、可持续发展基金、转产基金和环境治理恢复保证金的影响，预计自产商品煤单位销售成本会从2007年的171元/吨上升到2008年的187元/ 吨，但由于预计煤价上涨幅度更大，因此煤炭业务的毛利率有望从07年的50.3%提高到08年的51.4%。国内外煤价上涨趋势下，中煤能源业绩具有更高的弹性。由于2008年下游的电力、钢铁、建材等行业的煤炭消费增长超过10%，煤炭总需求增长8%，而煤炭的产量增长预计在7%左右，因此预计2008 年煤炭价格仍然会保持上涨趋势，国内动力煤2008年上涨10%左右，炼焦煤上涨20%。而国际煤价上涨幅度更大，预计超过30%。2007年中期中煤能源煤炭业务的营业利润率大约为20.1%，低于中国神华和兖州煤业等公司，这样在煤炭价格上涨周期中具有更高的业绩弹性；另一方面，作为中国煤炭出口的主力军，中煤能源的出口业务也将更多地受益于国际煤价上涨。焦炭和煤机制造等非煤业务发展势头良好。焦炭行业处于强劲复苏过程之中，2007年以来山西焦炭价格上涨幅度超过500元/吨，焦炭出口均价（FOB）也从2007年1月份的150.37美元/吨上涨到2007年12月的300.46美元/吨，涨幅达到了99.8%；作为中国主要成套煤炭装备供应商之一，2007年上半年公司的煤矿装备收入达到了16.75亿元，营业利润达到了1.32亿元，营业利润率则从2004年的3.9%提升到2007年中期的7.9%。利用募集资金大力发展煤炭开采及煤化工业务。由于我国富煤贫油少气的资源特点，发展煤化工可以提高能源安全；同时，原油价格的持续高涨也使得煤化工项目变得有利可图。中煤能源A股募集资金重点投向煤矿及配套的煤化工项目。鄂尔多斯的300万吨二甲醚项目，预计建成后可年产2500万吨煤炭（其中外销约1500万吨）、300万吨二甲醚，年销售收入116.8亿元，税后利润达到30.3亿元。黑龙江的煤制烯烃项目，可年产60万吨聚乙烯和聚丙烯（配套的1000万吨煤炭产量全部自用），预计年销售收入76.5亿元，税后利润可达23.8亿元。盈利预测和估值分析。按照发行A股后的132.59亿总股本计算，预计2008、2009年公司EPS分别为0.50元和0.72元。根据DCF估值模型计算，合理估值为25.02元。按照同类煤炭A股公司PE估算，合理估值为23.90元。按照A＋H股公司溢价率计算，合理估值为28.76元。综合以上结果，我们认为中煤能源A股上市后的合理投资价值区间为23.90~28.76元，对应H股的溢价率为45.1%~74.7%。相对于16.83元的A股发行价，存在42.0%~70.9%的上升空间，投资评级为推荐。
【简评】：受煤炭板块连续下跌影响，中煤开盘定价偏低，后市存在一定机会，投资者可予以关注。

某券商推出农业行业跟踪分析报告：认为可以重点关注具有产品开发优势和品种优势的登海种业和隆平高科，维持农业行业的“持有”评级
主要观点：1、这次实行的农作物品种退出制度，可视为政府开始对我国粮食作物种子市场进行整顿的一个明显信号。最近股市已经对这种政策暖风作出了迅速反应，几个主要的种子类上市公司如敦煌种业、登海种业、丰乐种业等股价已经大幅上涨，成为近期市场上的明星。我们的总体判断是，我国的种子市场的确到了非整顿不可的地步，上述新政策的出台无疑会促进我国的种子行业从寒冬开始逐步回暖，但“冰冻三尺非一日之寒”，种子公司的业绩复苏仍需要一个过程。2、投资建议：这次实行的农作物品种退出制度，将有效地减小市场供给和种子的价格压力，的确对优势上市公司是一大利好。但如果国家没有其他配套政策相继出台，光靠单一政策效果还是有限的。当然，配套政策相继出台的可能性也是存在的，因为在通货膨胀的大背景下，“三农”政策的力度必将进一步加大。3、另外，此次的全国范围内的大雪灾对开春后的播种实际上是利大于弊的。所以今年国内农业生产对种子的需求也将有一个自然上升。
【简评】：根据研究员的预测，主要的种子类上市公司经营业绩的复原需要一段时间，加上这些公司的股价短时间内已经翻番，所以，我们建议对该板块暂时观望，等待调整后再寻找低位买入机会，我们认为可以重点关注具有产品开发优势和品种优势的登海种业和隆平高科。

某券商发布电信运营商投资策略报告，认为联通A股的合理价值应在8.25元，给予“增持”评级
主要观点：推荐在08年以及更长期间对电信运营行业的积极配置。我们的基本观点是在宏观调控背景下的2008年，电信行业应是首选的防御型大行业，基于内需的行业本质使电信行业具有持续稳健增长的潜力。更为重要的是2008年将成为电信行业一系列重大催化剂的启始，包括行业层面的重组、3G牌照的发放、电信运营商的回归A股融资。其中最为看好中国电信（0728HK）。我们根据中国电信业历年收购价格中最高的P/E来估计CDMA客户的收购价格，并且用亚洲主要全业务运营商的平均EV/EBITDA来估计CDMA网络价值。经测算，得出收购CDMA网络，对于中国电信能实现每股0.63港元的溢价。中国电信的固网价值为每股6.77港元，加上CDMA收购溢价，我们给出的中国电信6个月目标价格为每股7.40港元。中国联通（600050）的投资价值在于行业重组机遇中对其两张移动网络的价值重估，从相对估值的角度来看，我们认为A股的合理价值应在8.25元。市场乐于给予A股一定溢价除了重组本身的事件性投资机会之外，对于重组之后中国联通的价值判断有赖于其与中国网通合并之后协同效应的发挥。但是目前我们对这一协同效应的影响尚无法具体测算，鉴于目前市价对于我们合理价值的溢价幅度较高，我们将联通A股的评级调低至“增持”。
【简评】：同意08年给予电信运营商，乃至设备制造行业更多的关注和高于以前年度的资产配置比例。相对于H股和国际市场，A股仍存在较高的估值水平，因此对投资者来讲，波段操作更为妥当，做到涨时不贪，跌时不惧.