转 时寒冰先生08-02-03博文
A股向何处去？
时寒冰
2月1日下午，股票基金在停批5个多月之后，终于开闸——南方基金和建信基金两只股票型基金获准发行。
同样的手法在2007年2月初、6月初也出现过，市场暴跌之后，管理层紧急恢复新的股票型基金发行，成功打造了2541.52点（2月6日）、3404.15点（6月5日）两个政策底。
但是，与其说此举是为了救市，倒不如说是救自己更确切一切。在实体经济未发生明显变化的情况下，如此快速、持续、深幅的大跌，在国际资本市场的发展历史上还能找出第二个吗？
在此次回郑州家中过春节之前，我应一份杂志之邀，写了一篇有关“政策市”的长篇评论，5000多字的文章一气呵成，到凌晨三点完成，因为实在是过于愤怒，而我从来都是愤怒出文章。我详细剖析了“政策市”的掠夺性，“政策市”对中小投资者永远是不公平的。这不仅是因为他们获取信息的渠道有限，且获取信息的时间滞后，更因为在游戏规则的制定方面他们是被排除在外的——仅此两条，就足以使一部分人成为待宰的羔羊，而使另一部分人成为嗜血的恶狼！
2007年9月下旬开始，我开始发出风险警示。到2007年10月，我开始发出空仓建议——成为当时几乎是唯一的呼吁空仓者，因为当时感觉到A股中蕴含的可怖危险。
2007年10月8日夜，我在《对大盘虚张声势仍应保持警惕》一文中指出：“由于大盘前期累积的风险始终未能充分释放出来，在指数拉升过程中又累积了新的风险，散户最好对此保持警惕。对于国家队而言，直线上涨它获利更方便，但是，它只有走‘复合路线’才能满足更大的掠夺欲望。”而且，当时我给出了明确的基金减仓信息。
对于空仓建议，有的朋友坚持到了2007年12月份，有的则坚持到了上周（源于来信中的信息）。
2007年11月12日，我通过利益分析法计算出此次调整的底部大约在4800点左右，2007年11月28日和12月18日，大盘在两次触碰到4800时走出强劲反弹，到今年1月14日反弹到5522点。这中间，我开始把注意力转移到房地产市场，因为作为一个以全力推动解决民生问题为理想的人，那是更重要的领域。
这其中，股市出现了一些变化，而我却因注意力转移给忽略了：
第一，我已经通过利益分析法得出股指期货将推迟的结论，相应的，它所对应的大盘点数将发生变化，而我没有及时调整。
第二，我在11月12日写的《股市这次调整到哪里会止跌》一文中，考虑“踏空”这一因素时，是这样写的：
在今年5·30以前，私募基金的表现非常醒目，QFII也收益丰厚。但是，7月6日开始的这波大涨势，不少私募基金和QFII及部分游资，出于风险控制考虑，提前退场，以等待低价进入。但是，装备精良、弹药充足的“国家队”再没有给他们机会，狂拉大盘直线上涨，一部分私募基金和QFII及部分游资踏空，叫苦不迭。5·30之前的大盘最高指数是4335.96点，众多资金也基本上是从这一带开始踏空的。假如大盘调整到4300一带，踏空资金就可以接上了。而且，此次大跌与5·30不同，是权重股、蓝筹股、绩优股主导的下跌，是实实在在的货真价实的下跌，泥沙俱下的结果是，为踏空资金提供更好的机会。问题在于，“国家队”主导的这次大跌，无非是想逼迫散户砍仓，降低自己的持仓价位，获取更大的上涨空间，并不想假戏真做，弄假成真。“国家队”在逼迫散户的同时，也时刻做着“螳螂捕蝉黄雀在后”的提防，不给踏空资金机会。要做到这一点，就必须把调整点位控制在高于4300点的位置，具体要根据它们自己的计算，但大致也应该高出至少500点的样子，也即4800点（4300+500）一线。这是从踏空角度得出的结论。
但是，由于个股的分化，即使调整到4300点，踏空者也未必能够接上。也即，高出500点的这一设置条件是可以取消的。
第三，忽略了中国石油计入指数后的因素。中国石油每跌10%，上证综指就下跌200点。中国石油从11月9日开始计入指数，当时的价格是38元左右，此后，中国石油从38元一口气跌到23.8元，下跌幅度达到37%，对应的指数下跌740多点。
如果考虑到这一因素，大盘调整的最低点位于4060点（4800-740=4060）。
由此，后期对于此次下跌的强度判断出现误差，这让我至今非常难过。
此次下跌在掠夺散户的同时，其实也在引来更多的恶狼，这可能威胁到国家的经济安全。1月30日，美联储宣布将联邦基金利率下调0.5%，降息后联邦基金利率指标现为3%。同时，美联储还宣布下调贴现率0.5个百分点，达到3.5%。这是继1月22日大举降息75个基点之后，美联储再次出手。在不到两周的时间内，美联储连续降息1.25个百分点，是美联储在现代历史上最激进的降息。倘若以相同期限的市场利率衡量，中美利差已经倒挂超过1个百分点。这无疑将吸引更多的资金流入中国，从而进一步增加中国的外汇储备、增加央行控制通胀的负担，加大人民币升值的压力。
随着美元贬值速度的加快和人民日升值压力的进一步增大，热钱借助各种渠道涌入中国的速度可能也同步加快。而股市历来是热钱的最眼馋的“猎物”，中国股市暴跌所制造出来的投资机会，正好对热钱产生了巨大诱惑力，同时，也为热钱进入创造了可乘之机。这可能加剧中国股市的投机性和血腥味。
在目前的阶段，大盘所能下跌的空间已经非常有限。今年1月29日凌晨，我在《股市寓言（7）》中已经提到两点：一。“4000到4300点是过去踏空者踏空的位置，再向下这些人也要跑上来抢筹码了”。二。“再过几天就要过年了，总不能在最后两个交易日打压吧，那就影响稳腚了。”
这两个因素决定了，在最后两个交易日前必然有利好消息出台，否则，大盘在破位许多人看重的半年线后，嗜血之徒一定会再顺势向下打一下，以便让更多的散户因为承受不了巨大恐惧而砍仓，从他们血泪的砍仓中接过廉价筹码。
这次残酷的大清洗对散户是极其不人道的。在物价飞涨、人民币贬值（所谓升值只是一个麻痹公众的骗局而已）、投资渠道单一的今天，投资股市几乎是老百姓提高财产性收入的唯一渠道，在这个市场中对他们清洗是非常不公平的。
我仍然坚持之前的观点：从操作手法来看，这次的洗盘洗得比上次更干脆利落，等这次清洗完成以后，上升的部分阻力将被稀释，一旦股市调整动能释放完毕，可能迅疾拉升起来，而且这次上涨速度将比以前快。“国家队”隐藏起来的力量将“原形毕露”。
事实上，“国家队”的大部分股票在前几天就开始止跌了。新的利好消息也正在出台。2月1日下午，中国铝业宣布，已通过新加坡全资子公司，联合美铝获得了力拓的英国上市公司12%的股份。这次交易的总对价约140.5亿美元，是中国企业历史上规模最大的一次海外投资，也是全球交易金额最大的股票交易项目。从整个交易额看，美铝出资比例不到10%，友情客串意味明显。
如果对照一下之前我在2007年10月24日写的《股票投资最好紧跟“国家队”》一文中的一段话，会很惊讶地发现一种对应关系：
2007年10月上旬，许多媒体报道了这样一条信息：“中国铝业公司日前分别与中国建设银行股份有限公司、中国银行股份有限公司签署银企战略合作协议。根据协议，中国建设银行、中国银行将分别为中铝公司提供280亿元、248亿元人民币的银行贷款授信额度。本次协议签署后，中铝公司已与工行、农行、建行、中行等国内主要商业银行均建立了银企战略合作关系，获得综合授信额度近1000亿元人民币。”
当时，我的结论是：“一般而言，当某个企业要实现重大、快速扩张时，常常会有银行提供授信额度在先，道理很简单，有了钱才能收购、投资。因此，这类消息出来，就意味着，接下来会有大动作。”
这1000亿元折合成美元后，与中铝所获的授信额度是对应的。这正是利益分析法的奇妙之处！我当时这样写的意思是让一些悟性高的朋友掌握这种分析方法，实际上，在这次大跌前，有几位朋友就已经运用利益分析法判断出此次下跌并提前再次空仓。
我最近多花费了一些时间在股市，以使利益分析法更完善一些。
这次调整完成以后，大盘仍会创下新高，走出一波像样的牛市，但不会轻易让小投资者去分享，还会表现出反复的形态。这次股市大清洗有一个明显的特点，每清洗一段就留一个底，抄底的很快又会被套，如此反复，使投资者在真正到底之前再不敢轻易抄底，在大盘上涨之后也会慌不择路的逃离。
中国股市不会一下子走熊。因为从2008年开始，未来的三年，A股市场将迎来“解禁”高峰，合计“解禁”规模将有望达到9031.9亿股。其中，2008年达1181.27亿股，2009年达6637.42亿股，2010年达1213.21亿股。在熊市中解禁股是不能卖出好价钱的，而解禁股数量之大足以比得上连着坐几次庄！这种判断跟正常思维有很大区别，这同样是由利益分析法的特点决定的。A股真正的分界线很可能出现在2009年（还需进一步确认），如果确认下来且我的话语权不丧失（在西丰县进京拘捕记者一事中，西丰县领导平安无事，《法人》杂志总编却已经被迫辞职，真的很悲凉！话语权的丧失算得了什么呢？我的心也死了！），到时候我会再次发出空仓建议。
写于2008年2月3日
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