芝化士人生
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洪都航空：第三代高教机或是未来重要利润点
洪都航空：第三代高教机或是未来重要利润点 中投证券真怡表示，根据洪都航空（600316）业绩预增公告及业绩增长的原因，依然假定09年L15高教机定型量产，对公司航空产品销售的预测进行了调整，调高公司07-09年盈利预测，07-09年EPS为0.41、0.42、0.87元。采用DCF方法对公司价值进行了估算，假定公司预期收益率为10%，WCCA为7.85%；假设永续增长率2%，计算得到公司6-12个月目标价为66.90元，依然给予“强烈推荐”评级。
07年业绩预增主要是由于公司航空产品销售增加带来。首先，公司07年收入突增是由于股改原洪都飞机资产注入，另一方面，公司原有航空产品销售增长将在07年年末体现。07年1-3季度业绩体现不够理想主要是由于航空产品制造流程的特性所决定，航空产品年末的集中交付使公司的业绩也集中体现于年末。尽管公司收入中材料销售的毛利依然很低，但年末集中交付的航空产品20%左右的毛利将弱化材料销售低毛利带来的影响。公司立足航空主业，航空产品占绝对比重（90%），通用航空服务业务尚在起步阶段。公司主要航空产品销售态势依然持续良好，K8中级教练机等主要产品的销售情况优于06年，预计航空产品收入将比06年增加约70%。第三代高级教练机的高机动和多用途将适应我国军机换代的训练需求和可能的作战需求；另外，也将作为一个强劲竞争力参与国际上品种不算太多的第三代高级教练机销售竞争，是公司未来重要的利润点。此次增发将基本实现洪都集团飞机业务的整体上市，公司飞机业务产业链趋于完整，将体现协同效应和规模效益，有利于公司长期发展；将是航空制造企业体制改革政策的又一次实际体现；拟增发募集资金投向项目将在初、高级教练机研制生产、通用飞机制造、转包、国内航空产品协作以及通用航空运营服务等拓展多元目标
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善战者,无赫赫之功.
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