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02.19晚间信息(更新中)
17；18南宁糖业机构对战,但买入方都是机构,近几日期货糖创出新高,连续拉大阳,给糖业股带来了一定的刺激因素
南宁糖业(代码000911) 换手率:26.47% 成交量:3332万股 成交金额:76768万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 116961177.77 0.00
机构专用 100107773.53 0.00
机构专用 47738567.69 0.00
机构专用 23461432.78 0.00
机构专用 22847540.30 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 38904267.24
东海证券有限责任公司上海北园路证券营业部 16745.00 31056257.00
机构专用 0.00 21839775.17
南京证券有限责任公司上海新华路证券营业部 0.00 13858031.50
联合证券有限责任公司深圳深南东路证券营业部 221687.00 13754072.10
17：16贵糖股份有机构出货
贵糖股份(代码000833) 换手率:29.34% 成交量:4165万股 成交金额:67495万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
华泰证券股份有限公司上海陆家嘴东路营业部 17209461.42 128976.00
机构专用 16486658.94 0.00
南京证券有限责任公司上海新华路证券营业部 13729569.14 1624.00
中国国际金融有限公司上海陆家嘴东路证券营业部 11192729.08 0.00
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 8334839.72 429518.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
机构专用 0.00 48828286.40
机构专用 0.00 16301668.02
中银国际证券有限责任公司成都人民中路证券营业部 56942.00 14755681.74
渤海证券有限责任公司上海彰武路证券营业部 7775.00 13504295.30
中国银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部 1829189.06 10800637.93
17：16广东明珠令我很失望,没有机构参与
证券代码: 600382 证券简称: 广东明珠
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 东方证券股份有限公司上海宝庆路证券营业部 71004628.06
(2) 东吴证券有限责任公司杭州湖墅南路证券营业部 57682639.84
(3) 光大证券股份有限公司东莞运河东一路证券营业部 12392804.06
(4) 国泰君安证券股份有限公司上海杨树浦路证券营业部 11335942.30
(5) 辽宁省证券公司沈阳黑龙江街营业部 11309172.44
卖出:
(1) 长江证券有限责任公司武汉友谊路证券营业部 20557616.91
(2) 国信证券有限责任公司深圳泰然九路证券营业部 12497478.45
(3) 安信证券股份有限公司梅州新中路证券营业部 11088101.53
(4) 中国银河证券股份有限公司宁波长春路证券证营业部 9248264.87
(5) 国海证券有限责任公司成都神仙树北路证券营业部 8326822.72
17：12迪马股份一家机构卖出
证券代码: 600565 证券简称: 迪马股份
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 辽宁省证券公司沈阳黑龙江街营业部 11036848.64
(2) 中信建投证券有限责任公司杭州市解放路证券营业部 9132580.03
(3) 平安证券有限责任公司成都双楠路证券营业部 8477546.18
(4) 申银万国证券股份有限公司重庆中山一路营业部 4500709.01
(5) 海通证券股份有限公司大庆纬二路证券营业部 3922489.03
卖出:
(1) 东方证券股份有限公司杭州龙井路证券营业部 27598699.62
(2) 华龙证券有限责任公司上海中山北二路证券营业部 10049803.42
(3) 机构专用 9626630.33
(4) 国泰君安证券股份有限公司重庆中山三路证券营业部 9625295.13
(5) 华泰证券股份有限公司盐城建军东路证券营业部 9489239.85
17:05株冶集团今日震幅较大,公布明细
证券代码: 600961 证券简称: 株冶集团
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 长江证券有限责任公司武汉友谊路证券营业部 65491232.93
(2) 国联证券有限责任公司广州江燕路证券营业部 47179258.05
(3) 国盛证券有限责任公司南昌永叔路证券营业部 16665206.72
(4) 国泰君安证券股份有限公司武汉解放大道证券营业部 12144734.01
(5) 国泰君安证券股份有限公司上海杨树浦路证券营业部 11546427.04
卖出:
(1) 机构专用 90163987.00
(2) 招商证券股份有限公司深圳蛇口工业七路证券营业部 16382218.71
(3) 中信证券股份有限公司西安南二环路证券营业部 10253439.10
(4) 申银万国证券股份有限公司广东广州天河北路营业部 7350223.04
(5) 广发证券股份有限公司佛山同济西路证券营业部 7346593.00
17:04风帆股份两家机构买入
证券代码: 600482 证券简称: 风帆股份
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 74668066.34
(2) 机构专用 13301200.05
(3) 东方证券股份有限公司上海建国东路证券营业部 9003106.59
(4) 国联证券有限责任公司无锡人民东路证券营业部 4960127.41
(5) 中信建投证券有限责任公司广州市中山二路证券营业部 4764706.02
卖出:
(1) 东海证券有限责任公司北京慧忠路证券营业部 9390689.97
(2) 海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 8358769.99
(3) 河北证券有限责任公司唐山文化宫营业部 7930524.01
(4) 招商证券股份有限公司北京车公庄西路证券营业部 6787463.06
(5) 广发证券股份有限公司杭州凤起路证券营业部 6638953.34
17:03五矿发展四家机构买入,一家机构卖出
证券代码: 600058 证券简称: 五矿发展
买入:
营业部名称: 合计金额(元):
(1) 机构专用 60848011.86
(2) 机构专用 38362143.42
(3) 国联证券有限责任公司无锡县前东街证券营业部 24637577.24
(4) 机构专用 18769150.71
(5) 机构专用 18745421.48
卖出:
(1) 方正证券有限责任公司绍兴胜利东路证券营业部 41490454.37
(2) 万联证券有限责任公司北京西单证券营业部 22802653.15
(3) 机构专用 18235351.97
(4) 万联证券有限责任公司绍兴中兴南路证券营业部 13010039.68
(5) 恒泰证券有限责任公司总部 11594514.92
16:00 港股报于24,124.98 上涨365.73点
中国公布高企的通胀指标后市场传闻中国将加息，中国人民银行对此不予评论
02.20独家综合私募传闻
10：22 独家揭秘：浦发银行跌停，来自股吧一位叫股农民的消息，据传浦发下周可能再融资400亿，此传言对浦发打击甚大！十大金股之交通银行（601328）受到拖累！
9：00今日中石化可转债申购！公布海通证券的分析
本次中国石化发行分离交易可转债，募集资金300 亿元。根据发行公告中的信息，中国石油化工集团公司表示放弃
本次优先配售权；按0.429 的优先配售比例计算，原无限售条件A 股股东可优先认购3646083 手，约占本次发行总规模的
12.15%。原A 股股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购。网上、网下预设的发行数量比例为50%:50%。
发行人和保荐人（主承销商）将根据本次发行投资者的申购情况，按照网上中签率与网下配售比例趋于一致的原则确定
最终的网上和网下发行数量。发行具体日程安排见表2。
􀁺 条款分析
对比一下最近几只可分离债的条款（见表1 和表3），我们可以发现：
（1）此次发行优先配售比例为0.429，投资者参与优先配售所获可分离债的面值（按100 元来计算）仅占到所投入
资金总量（股票成本按权证的行权价来计算）的比例为2.2%左右，这一比例在已发行的可分离债中属于较低水平，但是
考虑到中国石化作为权重股的地位，以及最近大幅下跌已经让其估值比较合理等原因，我们建议积极参与优先配售。
（2）此次发行向原股东全额优先配售，但集团已经表示放弃优先认购权，而无限售流通股参与优先认购的部分占总
发行规模的12.15%，则留给网上网下申购的比例将有87.85%，共263.55 亿元。此次石化可分离债的发行条款比较优厚，
价值较高，而且其申购正好与中国铁建的申购错开，所以我们建议积极申购，不过中签率可能会比较低。
（3）在债券方面，此次发行的利率询价区间为0.8-1.5%，按照以往的惯例，利率很可能会定在下限0.8%。加之有中
国石油化工集团为债券提供担保，这将会提升债券价值，保险机构可以参与申购将提升机构对债券的需求。
（4）在权证方面，我们假设权证处于平价水平，按照正股的历史波动率(0.56)来定价，则石化权证的理论价格为3.298
元，每张可分离债含权证的价值为33.31 元，明显高于之前发出的几只可分离债。具体数据见表4。
􀁺 财务分析
公司属于上下游一体化的石化类龙头公司，因此抵抗行业周期波动的风险能力较强。
本次发行债券部分的募集资金拟用于川气东送工程、天津100 万吨/年乙烯项目、镇海100 万吨/年乙烯项目及偿还
银行贷款；发行权证行权部分的募集资金拟用于天津100 万吨/年乙烯项目、镇海100 万吨/年乙烯项目、武汉乙烯项目、
偿还银行贷款或补充流动资金。
募集项目达产后乙烯产能将得到大幅提升。2006 年中国石化乙烯产量为616.30 万吨，随着天津、镇海、武汉大乙烯
项目的建成，公司将新增280 万吨乙烯产能，从而使公司在下游石化领域的规模优势更加明显。
公司的偿债能力较强，由于公司收入的50％以上来源于营销和分销业务，因此，经营性现金流充裕，坏帐率低。截
至2007 年第三季度，中石油的资产负债率为51.97％，发债完成后，资产负债率将衍生品市场
可分离债研究
分离债投资快报
未来公司业绩新的增长点在于天然气业务、乙烯化工业务。值得注意的是，公司的炼油业务自2005 年以来一直处于
亏损状态，这主要是由于公司70％的原油依靠进口，而原油价格上涨幅度很大，成品油价格国家一直实施调控。对于该
业务政府在2005 和2006 年都实施了政府补贴。如果政府放开了成品油价格的管制，则中石化的盈利能力将会得到明显
提升。
总体上，我们看好公司未来两年的业绩成长性。随着川气东送项目的竣工，天津、镇海和武汉大乙烯项目的完成，
公司的规模优势将更明显。另外随着所得税率的降低、收购集团拥有的海外油田资产的启动，都将推动公司业绩的稳步
增长。根据海通证券分析师的预测，公司未来几年的每股收益分别为0.70 元、0.96 元和1.02 元。给予合理估值在19.42
－24 元。
􀁺 可分离债理论价值
假设无风险收益率为4.14%，我们分别对可分离债的纯债和权证定价，可以得到：
（1）我们用未来现金流贴现的方法对纯债部分进行定价。从前几只可分离债的询价结果来看，票面利率都是定在下
限，所以此次石化债的票面利率很可能就是0.8%。目前市场上的6 年期企业债的到期收益率的区间为5.7%-6.5%，同时
有一只剩余期限为6 年的04 中石化债的到期收益率为5.76％，考虑公司由中石化集团进行了担保，则给予到期收益率区
间为5.7%-6.5%。若票面利率定为0.8%，计算出可分离债的纯债价值应在72.41-75.43 元。
（2）我们按照BS 模型对权证部分进行定价，假设正股历史波动率为0.56。若按正股15 日收盘价（18.75 元）来计
算，权证的理论价值为2.981 元，溢价率为20.86%。如果权证处于平价水平即正股涨到行权价19.68 元时，权证价值为
3.298 元。
（3）上面的定价是按股票的历史波动率来计算的，然后在权证上市后，其隐含波动率一般都会远高于正股的历史波
动率。我们参照之前上市的国安GAC1、深高CWB1 和上汽CWB1，假定石化权证的隐含波动率为100%，按照15 日的
正股收盘价计算得到权证的理论价值为4.937 元，加上炒新和投机所产生的溢价，权证的价格很可能会达到6 元以上。
总之，如果票面利率定在0.8%，则上市后债券价格应在72.41-75.43 元附近；按平价水平和正股的历史波动率来定
价，权证的价值在3.298 元附近。考虑到炒新和投机的因素，如果正股价格没有太大变动，预计上市后权证很可能达到
6 元以上。
􀁺 其他要点
本次发行的可分离债有中国石油化工集团提供不可撤销的连带责任保证担保，所以保险机构可以参与申购。
综合条款分析、理论定价、财务分析及以上各项理由，我们认为石化可分离债的含权价值较高，建议积极参与优先
8：52 国金证券:2008年1月物价数据点评 cpi 2月再创新高,3月有望回落
7:46 人民币“快马加鞭” 30天升值超2％
某券商点评报告认为天士力（600535）股权激励方案的推出，使制约公司股价上涨的短期压力得以消除，考虑公司在现代中药领域的龙头地位，维持“增持”评级。
主要观点：1、股权激励方案行权条件为年度净利润增长率和净资产收益率不低于10%。公司拟授予董事、监事、高管、核心员工等符合条件的激励对象2928万份股票期权，涉及股数占目前总股本6%。2008、2009和2010年度，公司将分别按股本总额的2%：1%：1%比例向激励对象授予股票期权，其余2%期权预留。每年授予的股票期权行权条件为该年度净利润同比增长不低于10%，且以该年度净利润为基础计算的加权平均净资产收益率不低于10%。每期股票期权在授权日起满一年、两年、三年后可分别行权总量的1/3，股票来源将通过向激励对象定向增发实现，2008年度股票期权的行权价格确定为21.13元。股权激励计划的实施将建立起对公司管理层和核心员工的中长期激励机制，使激励对象的行为与其他流通股东的利益趋于一致，有利于公司业绩持续增长。2、在复方丹参滴丸提价效应的带动下，08年业绩将实现反转，维持“增持”评级。07年2月，国家发改委批准公司薄膜包衣复方丹参滴丸价格提高13.7%，但由于已错过了大部分地区的招标采购时间，提价效应在07年基本没有体现，公司其他二线产品的增长情况也较为一般。首个中药粉针益气复脉于9月上市，公司态度谨慎，只选取了部分重点城市的医院进行四期临床观察，而未进行大规模推广，截至年底销售约10万支，实现收入300余万元。07年作为公司利润主要来源的医药工业收入增长应不超过10%。同时由于受新会计准则影响，在一季度时将子公司上海天士力和天士力之骄的开办费余额约5000万元全部确认为管理费用，拖累公司全年业绩。由于07年一季度计提5000万开办费形成了较低的净利润基数，公司08年一季度业绩将可能实现200%左右的大幅增长，随着复方丹参滴丸提价效应的全面显现，08年全年业绩也将得到较大幅度提升。复方丹参滴丸FDA二期临床试验预计将于10月结束，年内可能进入三期临床。丹酚酸B、银杏内酯粉针以及尿激酶原有望获得新药证书和生产批文，上海天士力外方股东也可能带来新的生物制药产品，这些都或将成为今后新的增长点。我们预计公司07年每股收益0.35 元，同比下降16%，08、09年每股收益0.52元、0.69元，同比增长47%、33%，达到股权激励行权条件应不成问题。根据我们的盈利预测，07-09年对应市盈率分别为59倍、41倍、31倍。股权激励方案的推出，使制约公司股价上涨的短期压力得以消除，考虑公司在现代中药领域的龙头地位，我们维持“增持”评级。
点评：以单年度来看，管理层获得期权授予的门槛偏低，但长达8年的股票期权锁定了管理层利益和公司长期价值增长的一致性，对经营管理团队起到充分稳定和长期激励作用，兼具了防御性和成长性，08年首期授予价格“21.13元”可视为股价安全边际，长线投资者可适当加以关注
南山铝业（600219）广发证券研究:公司拥有从铝土矿到铝箔最完整的铝电产业链，将成为未来国内易拉罐料的市场龙头，公司与周期性较强、产品同质的电解铝企业有显著区别，定位高端铝消费品，业绩受铝价波动影响较小，增长明确，未来可转债募集资金项目投产以及产品结构升级将形成公司新的利润增长点。目前该股超跌明显，有较强向上回升动力，07、08、09 年三年的EPS 预计为0.87 元、1.25 元和1.43 元，股价有较高的安全边际，建议适量介入。
[ 本帖最后由 大红K 于 2008-2-20 11:10 编辑 ]
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