2008-1-28 10:04
大红K
4510点不是此轮调整低点---大红K
（仅供参考，风险自担）
4510点不是此轮调整低点
美国次贷危机有扩大的趋势,拖累美国乃至全球经济已在所难免,如何把对中国
资本市场的负面影响"降到最低"?只要把这个问题想清楚,就不难把握A股中期趋势.
显然,只有当A股估值降低到"合理"水平,美国次贷危机对A股市场的冲击才能最小化
.截止到1月25日,沪深300指数成分股的动态市盈率为39.52倍(基于2007年前三季度
盈利), 即使考虑到2008年净利润增长30%的预期,沪深300指数成分股基于2008年业
绩预期的动态市盈率为30.41倍,目前A股市场面临的最大问题仍是"估值偏高".6124
点至4778点,4778点至5522点运行时间都是32个交易日,故此自5522点开始的调整时
间不应少于32个交易日,即4510点不是这轮调整的低点.
1月22日止跌反弹后,沪深300指数最大涨幅为8.77%,但同期H股指数最大涨幅为
20.05%,其中中国石油,工商银行的H股最大涨幅分别为25.68%,24.76%,而它们的A股
最大涨幅分别为3.81%,7.31%,A+H股在两个市场中反弹的差异,说明即使是在严重超
跌后,资金仍首选具有估值优势的H股市场.目前A股对H股仍是高溢价率,A+H股中的A
股估值依然不具吸引力,意味着近期A股市场的反弹基础并不扎实.
值得注意的是,2007年12月的外汇占款月环比减少2303.35亿元,环比下降1.76%
.加上这次,1992年至今,外汇占款月环比下降超过1.5%以上的有四次：第一次出现在
1993年1月,外汇占款月环比下降6.60%,随后外汇占款月环比继续下降,2月,5月,6月
, 7月分别下降2.52%,2.41%,4.36%,2.40%,而上证综指在1993年2月冲高1558点后一
直调整到325点;第二次出现在1998年4月,外汇占款月环比下降1.52%,上证综指在19
98年6月见高1422点后一直调整到1047点;第三次出现在2000年12月, 外汇占款月环
比下降8.36%,上证综指在2001年12月冲高2245点后一直调整到998点.
从前三次规律看, 一旦外汇占款月环比下降幅度超过1.5%,随后A股市场都会出
现幅度不小的调整,且外汇占款月环比下降幅度越大,随后调整的杀伤力就越大.1.7
6%与1.52%基本相当, 故此从5522点开始调整的幅度,应该与1422点到1047点调整幅
度27%大致相当,即中期调整目标在4050点附近.
中国经济增长方式面临转型, 在人民币升值,通货膨胀的背景下,农业,煤炭,基
础消费, 节能减排,新能源,造纸等存在结构性的机会,而对下游的一些强周期行业,
对出口依赖度高的公司,利润总额中投资收益高的公司要小心出现利润下滑.
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