关于中铁下周一上市的初步估值水平（供参考）

继中国石油(601857.SH)之后,又一只行业龙头中国中铁也将于下周开始上市交易。而经历了中国石油高开低走的教训后,中国中铁能否再度被市场热捧值得关注。

西南证券行业研究员王万金认为,有了中国石油之前的教训,这次市场对于中国中铁上市首日的定价应该更为谨慎。不过仍会有所高估。

根据王万金计算,中国中铁的实际价值应该在6元左右。即使按照30倍的市盈率计算,2008年预计每股收益0.23元,其估值也仅为6.90元。

同样,虽然也认为中国中铁是我国铁路建设的专业化技术实力最强的公司,但中投证券及国泰君安所给予中国中铁的上市定位预期也几乎在7元上下。

但相对于上述分析师和券商的谨慎,也有券商对中国中铁给出了较高的定价。如东方证券给予中国中铁7.05~8.60元的估值。

东方证券认为,中国中铁作为中国和亚洲最大的多功能建设集团,参与了中国所有主要铁路的建设,新建、扩建及改建的铁路总里程占中国铁路总运营里程的三分之二,在该领域占有绝对的资源优势和竞争优势,应该给予一定溢价。

远东证券一份最新研究报告则认为,公司营业收入虽然有千亿元以上的规模,足以跨进世界500强,但是毛利率非常低,略高于10%,净利润率虽然近年来快速上升,但也不到2%。公司资产负债率在90%以上,承受较高的财务风险,因此,给予中国中铁6元的合理市场价值。 第一财经日报

中国中铁A股发行价4.8元，H股发行价5.78元，A股的2007年动态市盈率28倍，作为龙头大盘股给予40倍市盈率（考虑打新股的心理溢价），应该是6.85元，这个作为研判合理性的中间值。结合机构给予的估值和大盘的探底振荡情况，中铁上市定价应在6.50-7.00元之间是合理的，高于此区间则为高估小心介入，低于此区间则短期后势可以看好。