转帖很值得一看的文章--谢百三：尚福林非常能干 凡是唱空的都被请到中央电视台

主持人 ：今天我们请到的嘉宾是上海复旦大学教授谢百三老师，谢百三老师曾被业界评为2007年股市预测大师第一名。我们请他回顾一下2007年股市，展望一下2008年。
　　谢百三：谢国忠曾经准确预测了香港金融危机，但这两年预测是不对的。格林斯潘预测美国股市有泡沫，但现在美国股市还在12000点。过去已经过去了，今后完全是走一步看一步，完全凭自己的一种感觉。07年中国股市走得相当好，它从2600点开始，一直涨了94%。美国跌了几百点，所以中国股市和美国股市应该说从中长期来看不是一回事，不是跟日本或者香港，而是紧贴着美国走的。但每一次它们那里大跌，我们这里都有很大的冲击。2007年我们一直在争论当中前进的，第一次争论发生在1、2月份，把罗杰斯请来，罗杰斯英文表达不准确，一会儿股市有泡沫，一会儿我不抛，可以抛就不可以买，但持有就是可以买。从3000点跌到2245点，跌幅也很厉害，因为他以前的光荣经历，所以他这样预测，大家有点恐慌。把他们请到中央电视台反映了监管部门的担心，去年也是这么过来的，凡是唱空的都请到中央电视台做节目，罗杰斯、谢国忠，还有证券界有名人物，凡是唱空的都请他们来做节目。有一次中央电视台做节目，是"两谢论争"，我作为反面人物，应该是陪衬的，他唱空，我说不见得很可怕。后来证明3000点不是什么头部，是很好的一次回调。但心理证明打击是很大的。"5.30"的回调对市场的杀伤力就很大了。"5.30"主要是管理层受海外经济学家文章的提醒，一次次提醒，一次次批评，说中国股市有泡沫，所以提高印花税，从千分之二提高到千分之六。提高了两倍，2007年印花税是2000多亿，这个数字还是比较多的。我们一年红利拿到多少？
　　主持人 ：据说没有印花税多。
　　谢百三：统计不一样。我认为印花税适当时候应该降下来。股市走熊以后它很快就会降下来，股市在不断往上涨，我认为我国印花税在全世界各国当中属于偏重的。
　　主持人 ：无论"5.30"还是10月16号发行新基金调控，大家认为政策又回来了，原来管理层不干预指数，现在又干预指数，您认为呢？
　　谢百三：当时国外有一些文章老批评中国股市，我不这么认为。当时凤凰卫视采访大的企业家，包括李嘉诚，说中国股市市盈率40倍-50倍，中国大陆的朋友要小心，股市有泡沫的，跌下来幅度会很大。后来媒体采访我的时候，我说李嘉诚出于好心，但我说中国股市处于新的时期，日元升值情况和台币升值时期，日元一直升值，股票一路上涨，升了四倍多，台湾从85年开始上涨，股票也一路上涨，上涨了十倍多。中国大陆处于特殊时期，特殊时期的特殊股市就不能以正常时期来看。外国经济学家一边批评中国股市有泡沫，一边还进来，增加了300多亿美元额度发行。没有一家肯少拿的，倒是进QDII的很多人套住了。我当时就说QDII要慎重。也许十年二十年投资值得，但眼前招商银行在香港从38、39元跌到29元，中国工商银行跌幅小得多。不同的经济体里，不同的金融商品完全可以有不同的价格，这一点要弄清楚。

主持人 ：不能弄一个公司的两个股价，应该差不多。
　　谢百三：这是不对的。同样好的房地产，在上海的南京路可以卖2-3万元/平米，在河南的商丘只能卖2000、3000元/平米，在武汉卖6000、7000元/米，这是不同的，不同的地区需求不同。
　　主持人 ：刚才谈的是2007年，我们现在展望一下2008年。
　　谢百三：我还没有讲完2007年，"5.30"之前买任何股票都是挣钱的，虽然管理层一再提醒，但没有明确地用严厉的方法调控，但"5.30"表明政府介入了，通过提高印花税以后，使得交易成本提高，"5.30"以后，有一波行情是5月30号到10月22号，有一波大盘蓝筹股，比如说有色金属、地产股等蓝筹股票由于利润比较高，人们抱着比较大的希望，认为这些股票利润比较高，但有一些不参与长期投资，这跟我有什么关系呢？所以"二八"里的小盘股就跌下去了，因为利润不高，大家不肯拿。"5.30"以后，绩优的蓝筹，利润增长稳定的股票，哪怕利润增长不是比较大，也会往上涨，但一直到10月下旬，10月22日银监会主席刘明康开了一次银行行长会议，据我所知，县一级银行行长都通过电视参加了，说2008年要实行从紧货币政策，当时还说货币贷款增长的幅度要减少，可能要减少1-2个百分点。这个话讲完之后，当天股票跌了200点，22日开始当天大盘蓝筹股往下跌。而且在11、12月两个月当中，银监会谈了这个问题，11、12月的贷款额度用完了，3.5万亿的新增贷款已经用掉了3.41多万亿，还剩700、800亿，大家要省着用，所以银行这块一抽紧，对股市产生非常大的影响，大家就从大盘蓝筹绩优股里逃跑，一个是跑得掉，第二也好跑。所以第二天出现了有色金属大幅下跌的行情，"八"的小盘股老是上不来。
　　主持人 ：08年开局，大家认为4778开始反弹，小盘股涨了一倍，中小板涨了不少，大盘股也涨了不少，这么一跌，大盘股也几乎跌回去了。您认为08年开局，受美国次级债风波，央行调整存款准备金率的影响大吗？
　　谢百三：我在凤凰卫视做节目时谈到，目前次级债已经几个月了，而且愈演愈烈，刚开始大家还认为是普通的，阶段性的中小危机，现在看来影响很大，花旗银行亏损98亿美元，紧接着美林证券公司亏损90多亿美元，这样大家对银行股和证券公司股，全世界的估值都会下降。大家认为从银行和证券公司是更加周期的行业。实际上中国的银行目前处于相当好的阶段，但对大家的心理有影响。美国次级债危机从另外一个角度影响中国经济，危机使房地产冷却，使我们部分出口受到影响。中国有3000多万家民营企业，进出口企业，说是进口贸易，实际上是出口贸易，这样对中国股市有一定的影响。但直接的影响不是很大。
　　主持人 ：有人说无论银行股还是地产股受宏观调控影响比较大，尤其货币政策从紧、加息、存款准备金率上调，他们认为对银行股没有什么影响，对房地产影响比较大。您认为呢？
　　谢百三：这次次级债危机是一个导火索，是一个外因，对大家心理有冲击。但内因就像你刚才说的，中国股票市场的内因还是货币政策，我们从05年5月份开始搞了股权分置改革，其实股权分置改革是非常重要的一场改革，我把它比作土地承包，和国有企业改革同样级别的一场改革。所以很不容易，在证监会的领导下，我认为尚福林还是非常能干，把毒瘤进行切除，现在只切除了五分之四，但还有一部分没有切除，就是大非没有流通。刚开始我没有信心，认为股权分置改革太难了，简直像一场长征，我给国务院写了一封信，我说股权分置改革有九点疑问，新华社发了内参。股权分置改革以后，7月份股市没有涨还跌，真正上涨是7月20日之后，股权分置改革之后把大家心里的石头搬掉了，大股东、小股东利益一致，大家也可以去套现。真正通过的是7月20日开始的人民币升值，我的同学有在管理QFII资金的，7月20日就满仓买。我认为中国经济现在处于5000年来最好的时期，上海五年时间盖了30多栋的大厦，成都现在的变化日新月异，东莞现在的变化也非常大，五年前遍地是小工厂，现在在33个县和镇里面有30几个五星级宾馆，5000多家台资企业，5万家中国企业，发展速度非常猛。中国经济改革开放以来发展势头一直非常猛。 为什么过去股市是熊市呢？过去股票市场不是中国经济的晴雨表，现在为什么是牛市呢？我认为是股权分置改革，把大毒瘤切除了。有7、8个原因形成了大牛市，大部分还存在，比如说股权分置改革还存在，证监会的能力很强，这是大家有目共睹的，比过去几届都强，还有经济在高速增长，而且我认为现在虽然货币政策在调控，但还在增长，现在我不担心它冷，而是担心它热，人民币继续在升值，而且加快升值。房地产市场现在虽然冷了一点，但总体上来讲还比较正常，总的因素都存在。居民收入也提高了，你可以看一下十年以前的居民存款是17万亿，现在是1200亿，上涨了100倍，这也在股市中反映出来。股市上涨有一点意外，在05-07年三年中，人民币升值，货币大量出现在社会当中，市场当中，马上就可以在股市里反映出来。现在我感觉到有点疑惑的是，现在我们的货币政策多了一点，现在世界货币政策主要是三大块，一个是提高贴现率（提高利率），第二是准备金率的调控，第三个是公开市场业务。公开市场业务操作主要是突出债券、国债、发行央行票据或者回笼央行票据，而中国多了一个贷款制度管理。现在来看贷款制度管理效果显然是非常明显的。11、12月没有额度了，大家只能在小的额度里用，还了以后再用，这么大的国家没有额度了，11、12月份的房地产市场立竿见影，价格马上就跌了。现在这个额度管理还在坚持，并还要继续坚持。

主持人 ：贷款额度在下降？
　　谢百三：2007年贷款额度比2006年增加15%，原来说2007年要增长13%，但还是15%，这一点比我想象得好。说要分四个季度，最后还是07年的。07年8月2日，中国股市开涨这一天，各大银行一季度额度拿掉了一大半，现在还有一半非常谨慎地在分，哪些企业特别需要，哪些企业信用特别好。这样的货币政策搞下去，人民币升值导致流动性过剩导致股市上涨因素就占很大一块。现在是貔貅，贷出去的钱可以控制住，就成了貔貅。所以我认为股票市场08年和06、07年不一样，要注意。但这个速度会不会坚持到年底（农历年）我不知道，中国特色有的也行，有的不行大家看看就改了。额度问题能不能把流动性过剩问题解决掉，我也不知道将会如何演变。反正额度这么管着，对股市影响比较大。
　　主持人 ：另一方面，大家担心如果次级债危机发展下去，导致美国经济出现衰退，会不会导致中国出口发生降温？
　　谢百三：美国次级债危机对中国经济有影响，但并不像人们想象中那么大，因为美国毕竟是美国，中国毕竟是中国，只是出口方面有影响 。我跟谢国忠有一个不同的看法，中国对美国出口是很多，不会出现没有Made in China的日子。但对美国出口的东西是大量的消费品，越是次级债钱越不够，就越买中国制造的这些东西，并不是特别高档的商品。这是有影响，但并不像有些人想象那么大。本来世界经济一块是美国 ，一块是欧洲，一块是日本，大家目前明确地加了一块中国因素，中国现在是仅次于美国的第二大发动机。中国经济主要三大块：投资、消费 、出口。投资过快，消费一直起不来，我们还有五大需求没有解决。投资和其它的需求，中国经济还不会很快冷下来，也没有必要冷下来，次级债危机使中国经济冷一冷可能还符合中央的精神，中央的意图。我觉得中国经济不会因此跟着美国大冷下来，其中一个重要原因就是房地产 。
　　主持人 ：大家觉得今年房地产也会被调降温。
　　谢百三：我相信，但绝对不会像美国那样出现"熊市"房地产，美国04-05年房地产增长非常快，但06年冷下来了。中国和美国是完全不同的两个国家，中国房地产或者不跌，或者跌到一定程度又稳住了，关键不是跌，关键是如果它不涨，它仍然有需求。比如说上海房地产从15000跌 到13000或者12000，三个月不跌，老百姓又去买，股市又会活跃起来，所以这个产业就老是冷却不下来。我今天看了一位经济学家写的书，就是房地产泡沫问题，我认为都没有抓到点子上。
　　主持人 ：我们谈一下08年的股市。
　　谢百三：08年股市受次级债因素的影响不是太大，但最根本的原因，中国的房地产最多不大涨，也不会冷下来，因为有非常强烈的刚性需求。前年是496万大学生，去年是535万大学生，今年招生是599万，就意味四年以后599万大学生毕业，这些大学生没有一个愿意离开大中城市，小城市都不愿意去。所以大城市的房地产很难冷却下来。再加上有两亿农民有改善性需求，他们可以租房子，租金不下来的话，也对房价有一个支撑，所以不会出现雪崩。美国有2%的农业人口，早就完成了农村进城这件事了。农民进城是中国经济增长的动力，也是中国经济和政治进步的表现，不能把它当做不好的事情看待，美国100年前就完成了。如果经济下不去，让股市冷却也很难。货币政策直接推动力是货币，05-07年的货币，流动性过剩是什么样的机制呢？我们有一个数字，去年1月1号中国的外汇储备是1.066万亿美元，到去年上半年是1.130万亿美元，下半年达到1.5万亿美元。我记得以前是200亿美元，现在一年增加4200亿。这样大量外汇储备的进入，说明大家想抢在人民币升值之前抢中国货，这样外面的钱进来了，马上要用人民币买下来，要不然对中国经济打击更大。买下来之后，4700亿乘上7.5就是3.5万亿，金融学里讲360天，一天下来增长90多亿美元。这个数字多大。当然央行票据可以通过提高存款准备金率收回来一些，三年到期又变成新的流动性，所以我们要密切注意，三年以后会成为股市的基础。银行里面认为成本也高，利息也高，就提高利息，提到4.14%，美国利息4.5%，美国利息要降息已经成为定局。它每年在中国贬5-10%，为什么不兑换人民币呢？我认为中国加息的话面临重大的风险，两个风险，1、更多的热钱。2、防止犯错误的危险。所以准备提高存款准备金率。
　　主持人 ：你认为还会提到18%-20%的存款准备金率吗？
　　谢百三：因为这不是正常的时期，如果正常时期，大家马上就会把股票抛了，现在15%存款准备金率是流动性波动的反映，流动性是一个特殊的现象，可以用特殊的政策对待。
　　主持人 ：如果这样，您认为08年牛市会怎么继续？您刚才提到一些制约的因素，像股指期货。
　　谢百三：05-07年股市有一个因素制约，就是贷款额度，本来流动性过剩，但银行额度管理只让进，不让出，不让贷出去，使得牛市原来的机制受到限制。所以08年股市怎么走比较复杂，不会像05-07年那么流利地走了。

主持人 ：不指望它翻番，但会不会像机构预测的那样涨个500-700点？
　　谢百三：我不预测，但我认为牛市因素还在，政策发生重大变化以后，多了一项货币政策，而且货币政策导致流动性依然存在，存在银行里，但难以进入社会和市场，难以进入股市，或者进入比较少。按照额度管理那块可以进入。去年增长15%，今年在去年基础上又增长15%，去年存贷款差12万亿，M2是40万亿，居民存款、企业存款加企业存款38-39万亿，减掉12万亿，就是26-27万亿，就是我们去年贷款的情况。去年增加了15%，今年在去年的基础上又增加15%，这个15%用于生产，用于建设，用于全国1000万人口的增加。而且银行的资金从法律规定上来讲不准进入股市的，但实际影响很大，为什么影响很大呢？起码有比较明显的影响，比如说泛海建设缺钱就抛民生银行。比如说一家公司拿了很多的中国平安，原来舍不得抛，现在一看没钱就抛，这样股市中没有真正战略投资者的企业，原来不抛的现在抛，这样对股市有影响。
　　主持人 ：我记得您刚才说股指期货以及创业板会对08年股市影响更大一些。
　　谢百三：对，08年股市情况不像05-07年那样是酣畅淋漓的牛市了。要看货币政策，这种货币政策能持续多久，如果货币政策不搞了，不改了，企业倒闭很多，我听说东莞很多鞋厂关了，家具厂关了，政策又会恢复到原来的情况下，如果这样的话，我认为要多长一个心眼。我们关注2008年中国几件大事对股市的影响，一个是股指期货，现在股指期货什么时候出来不知道，但08年肯定会出来。股指期货出来以后，它主要是针对沪深300指数，沪深300指数影响到大盘权重股，大家要特别注意，因为93-99年的国债期货身临其境，凡是跟股指期货有关的国债炒得非常火热，不相关的就被冷落。所以大家考虑，如果股指期货出来就炒"八"，如果不出来就回到"二"里，什么时候出来我不敢预测。尚福林主席讲的争取上半年推出创业板，创业板跟深圳中小企业板不是一回事。有三点不同：1、全流通。中小企业板前几年还是部分流通部分不流通。2、以高科技为主的，中小企业板不是以高科技为主的。3、不要求盈利三年。比如说搞一年或者半年，说明财务报表是真实的，风险自担，看好公司就买，不看好就算了。我过去一直反对中小企业板推出，因为处于熊市，会分流很多资金。现在推出来，条件应该说比较成熟。但它会分流一些主板的资金，同时资金的刺激面很大，因为不是简单的10%或者20%，会签一个协议，实际上告诉你风险很大的。全世界创业板有一些国家是成功的，大部分国家不成功。
　　主持人 ：好像除了纳斯达克都是失败的。
　　谢百三：纳斯达克现在还可以，英国、印度、香港都不太成功。上次我在凤凰卫视做节目，碰到曹景行，他说谢老师，现在大家把香港创业板冷落在一边，创业板这么大的国家要搞是难免的，但不要激动要看清楚再说。为什么在很多国家热不起来？老百姓要有这样的想法。
　　主持人：流通股比例要增加，是不是大非流通要加速？
　　谢百三：我不知道这是谁的建议。
　　主持人：好象是华生的建议。
　　谢百三：他这么说流通股比例要增加，管理层可能不希望股市过热，涨得太疯，从我国来讲，我讲过不同的区域有不同的股价，但流通股比例增加的话，肯定是缓冲平抑股市的一种做法。但流通股比例会增大到什么程度？我认为一切问题都会在牛市中得到解决，但在熊市中问题就难以解决了。现在老百姓有接近15万亿的存款，如果这个事情发生，大家要注意，尤其是大非解禁，还有战略投资者喋喋不休，3月份有不少战略投资者要上市，现在流通股是8亿多，不流通的有几十亿股，中国平安是业绩非常好的公司，这么一跌就把中国人寿带下去了，中国人寿一跌就把中国太保带下去了，有这样的连带效应。所以大家要注意你所拥有的股票受这样的影响多不多。
　　主持人：您一直强调人民币升值是这轮牛市的主要推动力，但有一种说法人民币升值是对美元升值，对欧元没有升值，您认为这说明了什么？
　　谢百三：他们搞错了。第一，不管对谁升值，美元是世界上主要货币，硬货币是肯定的。第二，对美元升值同时对欧元起码贬得少了，不管多少都可以用人民币买掉。进来多少外汇我要把你买掉，就进行基础货币被迫、无奈地投放，这样形成流动性过剩。
　　主持人：您能不能08年对股民的操作提供建议？怎么样抓住机遇，规避风险？
　　谢百三：注意个股和板块。我在这里不想谈个股和板块，我们总结下来，不管巴菲特还是索罗斯，他们实际上都没有把注意力放在股市，美国股市比较稳，世界股市随着经济发展而比较稳，主要是靠个股。非典很严重的时候，巴菲特跑到香港买海南航空。"5.30"一出来以后，大家一下子反应过来，我只能买长期投资的股票，所以个股机会非常多，但要挑选好，挑选好之后可以立于不败之地。比如说战略投资者很多，但有些股票国家不准失去控股权的，比如说51%要控股，大家要查查51%控股是哪些股票，这样风险就小了。所以要把精力放在个股和板块上，一个股一年能涨两三倍，或者70%、80%，你的投资就很成功。从1000点涨到5000点，当然能涨到7000点、8000点更好，但我不敢说，因为货币政策发生变化，有额度管理，所以要对个股和板块要精益求精，就像毛泽东讲的，不打无准备之仗，不打无把握之仗。
　　主持人：您认为08年会把4300点击穿吗？
　　谢百三：这我没有想过，不管货币政策怎么变，钱都会进入商业银行，进入银行越来越多，房地产市场、物价怎么跌？有这么多货币在这里，变成熊市我也不好说。
　　主持人：谢谢谢百三先生在网跟大家进行交流，希望他的建议能对08年投资者抓住机会，规避风险起到作用。谢谢大家的关注！再见！
　　谢百三：谢谢！